最近，上市公司“破发”(指股票收盘价低于发行价)的消息一个接着一个。

2018年7月12日，以齐家网为业务主体的齐屹科技(01739.HK)正式登陆香港联交所，发行价4.85港元，低于此前6.8港元-9港元的招股范围。然而，开盘不久即跌破发行价，收盘价4.54港元，一度跌幅超过5%。

2018年7月9日，小米在港交所正式上市，成为第一家在港交所上市的采取同股不同权的公司。开盘价为16.6港元/股，尽管较IPO发行价17港元下跌了2.35%，最后仍以16.7港元/股收盘，较发行价下跌了1.76%。

201年6月29日，猎聘在香港联合交易所挂牌上市，全球公开发行8800万股，每股发行价定为33港元，截至收盘，有才天下猎聘报32.50港元，跌幅1.515%。

尽管上市公司们纷纷保守将发行价进行了下调到低于招股价格，却仍难以让资本市场活跃起来。而对于家居业来说，相比于2017-2017年尚品宅配、金牌、志邦、皮阿诺等企业的扎堆上市、开盘大涨，如今的低迷原因是为何?

上市扎堆，“肉少狼多”

由于港交所上市制度改革，吸引了越来越多公司赴港上市。201年赴香港上市公司较以往数量大幅增加，而资本市场的承受力有限。

据Wind显示，截至2018年7月4日，港股共新增103家上市公司，相比2017年同期港股共新增69家上市公司，同比增长49.28%。德勤预计，全年将会有大约180只新股在香港上市，集资额达到1600亿至1900亿港元。

201年7月12日，港交所更迎来了罕见的一天8家集体上市，包括映客(03700.HK)、指尖悦动(06860.HK)、齐屹科技(01739.HK)、英恒科技(01760.HK)、天立教育(01773.HK)。

图片来源：i黑马

然而，如此多的公司扎堆上市，融资额却下降了17%，资本市场显得“有心无力”，这或许是新股破发率高达70.3%的原因。

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新经济企业：大多尚未盈利

目前上市的这批公司大多以新经济企业、“独角兽公司”为主，大多仍处于尚未盈利甚至亏损的状态。

以齐家网为例，招股书显示，齐家网2015年、2016年、2017年营收分别为1.41亿元、3亿元、4.79亿元，但经营亏损分别为1.63亿、1.54亿、1.085亿，经营活动所产生的现金流量净额分别为-9560.2万元、-1.01亿元、-1.19亿元，处于持续烧钱的状态，仍需要外部供血。

此外，2018年6月底，美团已经向港交所递交上市申请材料，滴滴、陆金所、蚂蚁金服等新经济公司也都在为赴香港IPO做足准备。

在市场资金不足的情况下，这些尚未盈利的新经济企业，自然难以获得更好的市场反应。

“钱荒”显现，大环境不容乐观

今年以来香港股市一直下挫，2018年年初至今，恒生指数下跌4%，恒生中国企业指数(国企指数)下跌约7%，恒生综合中小型股指数下跌近10%，恒生综合中型股指数下跌近13%。可以说，整体的大环境不容乐观，市场实打实的迎来了一阵“钱荒”。

追根溯源，银行体系是一、二市场资金最主要的来源渠道，一关闸限水，自然资源紧缺，“有钱人”都缺钱了，谁还大规模地再往亏损的新经济公司砸钱?更何况，利率上升、人民币走弱以及贸易战前景的不确定性，将极大的影响亚洲经济的增长和企业利润。

家居业：上市潮暂时告一段落，行业整合仍将继续

经历了过去两年的“高歌猛进”，不少家居企业已经提前握住了资本市场的入场券，余粮充足，目前也很少传出家居企业上市的动向。

而这场与贸易战有关的“钱荒”，对行业的持续冲击将会更多的转移到出口导向性的家居企业，在上一篇《特朗普对床垫、地板等加税10%!敏华、喜临门、运时通等7位大佬发话了》中，喜临门、敏华控股等企业表示，已经做好准备。

而对于中小家具企业来说，后续可能引发的原材料上涨、资金不足等因素，也可能会引发企业被迫“出局”，或被动整合。

总而言之，资本市场的“寒冬”正在来临，家居业的持续整合也正在进行，未来谁能笑到最后，比拼的不仅是实力，也是信心。

（家具迷 高单单）